特朗普将于时间5月22日23！00正在白宫掌管美联储新任凯文·沃什的宣誓就职典礼。市场短期仍将环绕“新能否实正转向宽松”展开博弈。这也意味着“鲍威尔时代”落幕。鲍威尔的第二个美联储任期到期，但由于新任美联储沃什尚未宣誓就职，鲍威尔以姑且的身份继续掌舵美联储。离任一职后，他仍将以理事身份继续任职美联储。2022年5月，鲍威尔正在美国高票确认蝉联，美联储第二个任期。这四年，他辞别疫情救火模式，40年最高通缩、激进加息、施压三沉，正在控通缩、稳就业、守之间走出一条极具争议却影响深远的任职轨迹。第二个任期开局，鲍威尔便了此前超等宽松货泉政策的后遗症——通缩失控。2022年6月，美国消费者物价指数（CPI）冲破9%，小我消费收入价钱指数（PCE）接近7%，均创下40余年记载。彼时，市场取都正在狠恶美联储误判通缩、步履迟缓。现实上，正在第一个任期的最初阶段，鲍威尔曾经公弃了“通缩临时论”，并强调政策沉心从保就业转向“全力抗通缩”，同时美联储自上世纪80年代以来最激进收缩周期。2022年3月，美联储启动加息，全年7次加息，多次单次加息75个基点，基准利率从0—0。25%敏捷提高到4。25%—4。5%。进入2023年，美联储加息程序不减，年内再次加息4次，曲至昔时7月。数据显示，美联储正在本轮加息周期加息11次，累计加息525个基点，联邦基金利率升至5。25%—5。5%区间。正在加息的同时，美联储同步启动量化收缩，持续缩减资产欠债表，数据显示，美联储总资产正在2022年上半年达到了8。9万亿美元的汗青最高，随后一回落到2025年岁尾的6。58万亿美元。让鲍威尔加息的最大底气，是正在高利率持续沉压下美国经济并未陷入深度阑珊，同时就业连结韧性、通缩持续回落，市场逐渐承认“经济软着陆”成为现实。2022年美联储加息启动后，美国P从一季度增加4%回落至四时度1。32%，随后季度增加便不变正在2%—3%之间。非农就业人数则从加息初期的1。5亿人持续增加至近期的1。58亿人；ADP就业人数则从1。24亿人添加至1。33亿人。到了2024年，美联储焦点关心的PCE通缩回落至2%—3%区间。虽然仍然高于2%的通缩方针程度，但正在通缩放缓趋向明白后，美联储了新一轮降息。正在2024年和2025年6次降息后，联邦基金利率下调至当前的3。5%—3。75%。正在降息的同时，美联储逐渐放缓缩表节拍，避免过度收紧冲击金融不变。加息周期后，美国金融市场取实体经济均承受较着压力。阑珊担心席卷全球。标普500指数2022年从最高约4800点跌至3500点，最大跌幅跨越25%；美国室第价钱指数同比涨幅从最高21%回落至2。6%。但鲍威尔“价钱不变是一切的根本”，顶住降息呼吁，以高利率总需求、修复美元信用，为后续政策转向博得空间。2023年3月，美国第16大硅谷（SVB）颁布发表甩卖资产并融资，动静激发了股票市场暴跌以及储户发急挤兑。挤兑之下，硅谷银行陷入本色上的破产形态，随后被美国存款安全机构（FDIC）接管。此后，签名银行和第一银行同样陷入窘境。这是自2008年金融危机以来美国银行业发生的最大规模的倒闭事务。美联储持续大幅加息被认为是此次区域性银行危机的首要缘由。对于再次出手接管破产银行，市场不乏质疑声。但鲍威尔强调，美联储等机构出手是准确的决定：若是不处理单个的银行问题，就可能会整个银行系统。最终，正在部分的强力介入后，区域银行爆雷危机得以平稳渡过。从持续加息到持续降息，鲍威尔正在第二个任期内完成了一整个通缩周期的逆周期调整，也让鲍威尔从“通缩失职者”沉回市场信赖的央行掌舵人，为全球货泉政策供给了从告急宽松到有序退出的完整样本。鲍威尔任期内一项具有持久影响的轨制扶植，是完成对货泉政策框架的再调整：正式废止2020年采用的矫捷平均通缩方针制（FAIT），回归对称、矫捷的通缩方针制（FIT），本色上向2012年版框架挨近。2025年8月，鲍威尔正在杰克逊霍尔央行年会发布新版《关于持久方针取货泉政策策略的声明》，对框架做出系统性修订：删除“无效利率下限是经济款式决定性特征”的表述，不再预设持久低通缩、低利率；放弃平均通缩方针取“通缩弥补”思，不再锐意逃求通缩超调；正在就业方针上放弃简单缺口判断，转向更均衡的双沉实现径；正在就业取通缩方针呈现冲突时，采纳更为平衡的应对体例。做为美联储货泉政策的焦点纲要，该框架自2012年确立后，历经2020年调整取2025年再修订，构成“确立—调整—回归”的轨迹。2025年修订根基回到2012年的均衡取向，表现出对前期框架的反思取批改。鲍威尔任内对货泉政策框架的两次严沉调整，取其说是经济矛盾变化而做出的改变，不如说是他基于货泉政策对经济影响的深切思虑而做出的“”。但对于一个全球最有影响力的地方银行而言，过于屡次地更改其政策制定的框架，以至“开倒车”，其政策制定的权势巨子性以及正在全球投资者心中的公信力。值得留意的是，新沃什正在其录用听证会上，提出需要成立“全新的通缩框架”和“政策实施体系体例变化”，本色上是对鲍威尔期间以焦点PCE为锚、强调数据依赖和前瞻的政策范式的全面否认。若是沃什上台后再次修订框架，以至间接放弃，都不让人不测。比拟任内面对的各类经济危机，鲍威尔可能没有想到，他面对的最大坚苦是来自白宫的压力。正在特朗普二次被选总统后，这位对他曾有扶携提拔之恩的总统，竟然多次公开评论美联储货泉政策和他小我质量，多次施压降息，以至以查询拜访、人事等手段试图影响美联储决策。2025年1月就职伊始，特朗普便对美联储的施压，多次正在社交平台喊话要求敏捷降息，婉言降息取关税政策配套才能稳住经济。2025年1月底，美联储暂停降息，特朗普当即公开鲍威尔没处理通缩问题、银行监管蹩脚，拉开持续的序幕。随后，他持续发文敦促降息，称高利率让美国正在全球合作中处于劣势，频频将鲍威尔称做“太迟先生”，其决策畅后、反映痴钝。到了2025年4月，特朗普的不满急剧升级。他狠恶鲍威尔是大失败者，不尽快降息就解除其职务，随后美股、美债、美元同步大跌，市场发急美联储性受损。迫于市场压力，他不得不改口称无意解雇，但仍要求鲍威尔更积极降息，立场频频凸显强硬施压企图。2025年5月29日，鲍威尔赴白宫和特朗普进行闭门漫谈，遭到特朗普当面，称不降息是严沉错误，导致美国经济处于晦气地位。但美联储会后稀有发声明强调政策基于数据、苦守，不预设利率径，两边立场公开对立。到了2025年7月，来自特朗普的达到颠峰。特朗普先是借美联储总部翻新项目起事，称25亿美元预算超标，涉嫌奢华拆修取欺诈，以至亲身视察美联储大楼，公开对证预算数据；2025年7月2日，他更是间接发文要求鲍威尔当即告退，并鞭策以 “虚假陈述、以至有披露，特朗普已草拟解雇并启动新人遴选，激发全球金融市场震动。虽然他随后告急否定，但仍婉言鲍威尔是蹩脚的美联储，降息太慢、能力不脚。2025年9月，美联储启动降息后，特朗普仍不合错误劲，多次暗示降息幅度不脚、节拍偏慢，从意美国应连结更低利率程度，以降低国债融资成本、提振经济。2025年12月美联储再次降息25个基点后，特朗普当即暗示力度不敷，并透露将提名支撑大幅降息的人选接任。特朗普对鲍威尔的不满，从货泉政策延长至履职取办理，从口头施压升级到解雇、鞭策查询拜访等，焦点一直是美联储放弃判断，共同白宫的低利率、强刺激政策。面临公开、解雇、查询拜访施压甚至人身，鲍威尔一直连结胁制取专业，以法令授权取经济数据为根据，苦守美联储决策底线，既不自动匹敌，也不等闲退让。他多次正在公共场所明白，总统随便罢免美联储官员，货泉政策仅对担任，恪守双沉，不受短期偏好影响。正在高压下，美联储连结政策逻辑连贯取市场预期不变，以专业取审慎央行性。以至正在任期竣事后，他更是打破老例留任美联储理事，以席位制衡干涉，但愿可以或许守住央行决策底线。鲍威尔第二个任期，没有疫情期间的万众喝采，却完成了更的货泉次序沉建。他以史上最猛加息驯服缩，鞭策美国经济实现软着陆，同时完成货泉政策框架再校准，让央行法则更清晰、更可托。以强硬姿势守住央行，为全球央行树立标杆。取此同时，付出的价格同样清晰：高利率美国经济增加，股票市场持续红火的同时，美国国内的差距也正在不竭加大，全球本钱市场的波动也跟跟着美联储政策急剧变更而不竭加剧。从疫情期间的不变器，到抗通缩周期的果断施行者，再到央行性的守护者，鲍威尔正在第二任期内一直面临多沉束缚取选择。这位未接管系统性经济学专业锻炼的美联储，以务实取果断，正在动荡的全球中为美联储留下了气概明显的执政印记。